我們傾向于花更多的時候去討論豬五花，雖然它只占了豬胴體的16%。為什么傾向于討論這個品類的主要原因是因為它占了豬胴體價格的很大份額。此外，這個品類較別的品類有更強的季節傾向性和更高的易變性。豬五花價格走勢十分劇烈，迫使貿易商反應和迅速調整他們對豬部位綜合價的預期，到目前為他們對未來豬價還是相當看漲。最近兩周市場表現就是如此。豬五花基本上可以用來衡量各個豬肉產品的平均價格。2017年12月底的交易價格大概在107美金/百磅，這也就只是夏季豬五花價格的一半。然而，到1月底的基礎價格激增到150美金/百磅，僅4周價格就猛沖了40%。豬五花的價格增長為總體豬部位綜合價貢獻了大概7美金。這不僅對現貨市場的豬價有重要影響，也同樣影響著冬季和春季的期貨市場。豬五花在1月下半月有季節性增長，但是價格的增長高于我們對季節性的預期。在一個相當清淡的現貨市場需求的變化下更傾向于放大季節性的價格震蕩。（例如：零售促銷）自1月下半月豬五花從價格波峰下行，從季節觀點看也很平常。但是季節性下滑并不是緩慢和有序的。一周前，豬五花的價格在135美金，是今年這個時間價格的一個相當突出的激增，兩天之內增長12%， 現在價格基本恢復，并且在3月5日晚上收盤時降到了117美金。
為什么會具有易變性？ 當需求不穩定的時候，一部分原因與在這個時段日屠宰變化和現貨市場可獲得性有關。在周一的日屠宰量為45萬頭，但是周二是46萬頭 。我們期望周的屠宰量大概能達到238-239萬頭，同比大約增幅3%。現在的五花價格已經很低，這也應該能鼓勵一些生產商和終端用戶擴大他們的冷凍庫存。一些補貨已經在12月底和1月開始，我們認為更多的豬五花會進入到3月的庫存。1月底的豬五花庫存已經到達4470萬磅，而去年同期只有1400萬磅，但也低于五年平均的11%。如果我們有一個正常的庫存儲備，豬五花3月底的冷藏庫存應該能達到大概5000萬磅。擴增的豬五花庫存也許能夠幫助避免一年前我們遇見的價格波動，雖然在春季預計通常會出現對豬五花比較激進的價格增高預期。從現在生豬期貨的反應來看，某種程度上是一種反射，即五花驅動綜合部位價的易變性。盡管如此，我們認為其它豬產品的需求還是有點不足。在豬肉市場上，給我們造成的更重要的和真正下行風險的是出口業務。現在期貨市場視乎在等待和觀望北美自由貿易協定相關協議的出爐。這也是明天非常重要的話題。
